（52pk 7月25日）据报道，在市场一片质疑声中，姚记扑克终于在18日开始启动招股。按照规划，姚记扑克于7月22日确定发行价，26日开始网下申购，距离正式登陆A股市场为时不远。
姚记扑克2011年5月4日接受发审委的审核，并成功过会。姚记扑克7月17日晚间发布的IPO初步询价及推介公告显示，公司计划网下发行470万股，占发行数量2350万股的20%。根据此前的招股说明书，姚记扑克此次拟募资3.63亿元，投资建设年产6亿副扑克牌的生产基地。
姚记扑克
美好愿景令人疑惑
姚记扑克认为，中国扑克牌市场消费需求呈现快速增长的态势，募资项目将满足市场高速增长的需求。姚记扑克还引述一份发表在中国文教体育用品协会网站上的文章《中国扑克牌行业发展现状及动态》，称2004年至2009年，国内扑克牌市场容量年均复合增长率为18.8%，因此未来5年内国内扑克牌的年消费量有望达到70亿副。
与姚记招股书的乐观不同的是，市场从其过会开始，质疑声就不绝于耳。市场疑问的焦点在于，除了其所处的行业之外，姚记此次募资将用于扩大6亿副扑克牌的产能，而姚记扑克现在的产能为5亿副一年，产能如愿扩大后，将达到年产11亿副，国人几乎人手一副，这一需求令人疑惑。
据中国企业报报道分析指出，从姚记扑克营业收入和净利润的年增长率看，2009年营业收入较2008年增长22.7%，净利润较2008年同期增加63.1%。但是，2010年营业收入较2009年增加25.6%，净利润却仅同比增长10.8%。
营业收入保持20%以上的增加，而净利润的增长率却从63.1%急剧下滑到10.8%，这无疑给姚记扑克的成长性蒙上了阴影。
上市疑似另有目的
招股书显示，公司实际控制人姚氏家族在启东分别于2005年、2007年成立过两个房地产公司和一个陶瓷销售公司，但至今尚未从事具体业务。这意味着，高达1.6亿元的注册资金被白白搁置了5年。
不仅如此，姚记扑克母公司近三年负债率均高于60%，显著高于同业约50%的负债率。空置着1.6亿元却背着高额负债，这似乎并不像姚氏家族的作风。有知情人士透露，姚记扑克多年前已在崇明岛购置了大量土地拟用于房地产开发，而截至去年该公司房地产项目已动工。
截至招股说明书签署日，发行人共拥有6宗土地使用权，土地合计面积约为25.07万平方米，而这6宗土地中并不包括崇明岛的地块。
“扑克牌企业转行做房地产越来越常见，像3A扑克去年就在周巷买了块地，武义县的兄弟印务也在当地开发房地产。”该人士说。
业内人士分析，扑克牌行业不仅收益率低、市场容量有限，要转型塑造高端品牌更需大幅投入，前景并不乐观；而房地产运作虽然前期投资较大，收益则颇丰。
行业面临网游挑战
经济参考报报道称，实体扑克面临着诸多的不确定性。一是行业壁垒较低。姚记扑克在《招股说明书》表示，公司“介入扑克牌行业时间长，专注于高端扑克的研发及生产，掌握高端扑克的生产和控制技术”，并强调，公司拥有“工艺技术优势”和“自主技术创新优势”。然而，《招股说明书》同时显示，在该公司目前已取得的49项中，无一不属于外观设计。
另一方面，除了面临激烈的竞争外，传统的实体扑克还正越来越强烈的面临着网络扑克的替代风险。姚记扑克表示，随着科技的发展与时代的变迁，互联网应用在中国的普及度正快速提高，网络游戏平台的出现使得人们可以通过互联网进行扑克娱乐活动，促进了扑克牌运动的推广。
“网络游戏平台的发展，增加了人们在参与扑克活动时的娱乐方式选择面，传统实体扑克在一定程度上面临网络扑克带来的产品替代风险。”姚记扑克在《招股说明书》中表示。
