【52pk 11月1日】 北京时间10月31日晚间消息，搜狐(Nasdaq:SOHU)公布了截至2011年9月30日未经审计的2011年第三季度的财务报告。财报显示，总收入2.33亿美元，较2010年同期增长42%，较上一季度增长17%；净利润为4,500万美元，较2010年同期增长17%，较上一季度增长6%。
搜狐董事长和兼CEO张朝阳、联席总裁兼COO王昕、联席总裁兼CFO余楚媛等随后召开电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。
以下为分析师问答环节主要内容：
美林分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：公司如何看待目前市场上对中小企业的担忧问题？如何看待该领域对搜狐业务的影响？
王昕：目前搜狐并未感受到来自中小企业的影响，搜索流量方面仍出现稳健增长，广告客户和业务值都在增加。
瑞士信贷分析师张永恒：房地产市场销售低迷，搜狐是否采取了一些措施和方案来争取房地产市场广告业务？在在线视频内容价格方面，内容成本显著上升，管理层是否有计划自主开发内容，如招募人员来从事自主内容的开发，以抵消购买成本上升的影响？
王昕：房地产行业发展在放缓，受到行业相关监管规定和政策影响。但搜狐焦点网在这两年发展了地方网站业务，在全国范围内建设了超过15个地方网站。即便房地产市场受到政策影响表现疲弱，但搜狐焦点网的营收依然保持增长。
张朝阳：关于内容生成方面，我们确实在进行自主内容研发。在电视剧内容方面，我们也在与外部制作公司共同制作电视剧。在完全自主开发的内容方面，我们制作一些纪录片、谈话节目、访谈节目及新闻节目等，这些节目成本比较低。从长期来看，我们仍需要从市场上购买优质的视频内容，但我们能很好地管理总体购买成本。
张永恒：除了自主进行内容开发以外，搜狐是否考虑与业内进行内容方面的分享等合作形式，如业内一些公司在此方面组建了合资企业？
张朝阳：我们对此持开放态度，也在寻找相关的机会。目前的内容制作主要是以项目为基础，如果某公司制作出了很好的电视剧，市场上就会有系列后续作品出来。我们主要着眼于内容，而不是投资于公司。
巴克莱分析师丽莎·袁：请问搜狐如何看待在线视频市场的竞争？你认为该行业什么时候会出现整合？内容竞购成本什么时候会变得合理？
王昕：我们认为短期内该行业不会出现整合潮流，整个行业仍然充满创业者的激情，很难出现整合潮。我们也许只会看到零星的并购交易，而不是成为一种行业趋势。在内容价格问题方面，我们将引入一些协同效应，相信内容成本不久将会触顶回落。很多公司都在分享独家内容，当有了很多内容储备以后，这种内容价格高企的局面就很难持续。我们认为这种内容成本迅猛上涨的势头很快就会减退。
丽莎·袁：请问未来几个季度的广告业务毛利率水平如何？
王昕：现在我们在调整摊销的会计记录方式，我们也许不能很快推动收入增长，在未来两三个季度可能出现利润率下滑的现象。但当新的方式稳定下来，内容成本更合理，以及收入进一步增长后，长期来看我们的利润率将会上升。
SIG分析师赵春明：请介绍一下各类垂直行业的广告业务状况。刚才你提到了房地产行业，请问在线游戏、快速消费品和电子商务行业等的广告状况如何？
王昕：我们的其它行业广告业务在第二和第三季度都实现了增长，第四季度趋势也很好。快速消费品、在线游戏和电子商务客户都进行了大量的投入。
赵春明：关于其他收入方面，我的理解是其中大部分来自内容转售。请问这种收入主要是季度性的还是可以持续的？
王昕：近期的许可协议主要影响第三和第四季度，转售的收入将主要体现在这些季度。这些收入不是可持续的收入，我们只有一些内容可以通过再许可来转售。当为明年储备了内容后，这将为我们带来常规的收入。
赵春明：请问公司针对明年的奥运会制定了什么战略？
张朝阳：我们会派出报道团队奔赴伦敦，进行微博、内容和视频报道。
花旗集团分析师詹妮·吴(Jenny Wu)：请介绍一下搜狐的移动互联网业务战略。
张朝阳：移动互联网基本上是移动设备接入互联网，我们正在开发相关移动应用，针对iPad和iPhone等产品，支持消费者随时随地访问内容、图片和视频等。我们正在开发这方面的软件应用。
摩根士丹利分析师：请介绍一下与MSN的合作情况。这种合作是否推动视频业务的流量和收入？MSN是否增加了搜狐的视频作为内容储备？
王昕：相关的合作业务流量包括在搜狐网站和搜狐视频里，我们与MSN的合作方式是在频道的一些视频方面，我们将分享一些广告业务，也给我们带来一些流量。
高盛分析师凯瑟琳·梁：搜狐的视频业务目前排名第二，请问公司是否有效利用了流量带来的创收机会？
王昕：过去两年我们采用了赞助视频收入模式，将我们的娱乐媒体内容、电视广播频道与企业在线与线下营销活动和广告结合起来。这提高了广告客户的投资回报。今年以来，由于搜狐视频业务的高速增长，在优势结合的帮助下，我们相信这会推动未来的收入增长。
张朝阳：未来有两种增长趋势，一种是广告收入模式，我们非常熟悉用户，可以将用户引导至广告客户，这是一种技术平台开发。另一种趋势是通过订户收入模式，通过优质内容来吸引用户，创造收入。目前在线视频网站都在争夺市场份额，当用户开始纷纷订阅这些内容时，这种收入模式就得到了印证。
瑞士银行分析师加里·勒甘(Gary Ngan)：请问搜狗业务的用户收入状况如何？如每用户平均收入与百度相比有何区别？
王小川：本季度，搜狗搜索业务营收增长率为35%，其中18%的收入增长源于广告客户量的增长，其余增长来自每用户平均收入增长。也就是说，一半源于广告客户增长，另外一半源于每用户平均收入增长。
苏格兰皇家银行分析师师温迪·黄：请问门户网站及搜索的电子商务业务所占收入比例为多少？
王昕：门户网站电子商收入所占比例低于10%，至于搜索方面的比例，我们做过相关分析，所占比例也不高。
温迪·黄：我注意到本季度搜索业务毛利率首次达到品牌广告业务的水平，请问何时纯利率能赶上品牌广告水平？
王昕：本季度按照非美国通用会计准则(non-GAAP)核算的搜狗业务实现盈亏平衡，我们粗略估计接下来6至12个月会达到品牌广告的水平。我们会继续投资，继续提高市场占有率，继续专注于创新项目等。
瑞穗证券分析师李牧之：我的问题是关于在线视频方面的。目前搜狐拥有两个视频网站：tv.sohu和v.sohu，请介绍下这两个视频网站的流量水平？所占比例如何？
张朝阳：事实上，出于众多因素的考虑，我们提供了两个视频网站tv.sohu和v.sohu。其中tv.sohu获得主要流量，两大网站侧重点不同，v.sohu主要提供采访等相关内容，相当于子视频网站。
李牧之：第三方研究报告显示，用户在搜狐视频页面停留时间与竞争对手网站相比较短，请问原因是什么？
张朝阳：我认为在此方面重要的两个指标是视频浏览量及访问用户覆盖。我们并没特别关注页面停留时间数据，但环比数据处于增长的趋势，尤其是电视剧浏览时间方面。
摩根大通分析师韦迪：请问上一轮内容购买费用是多少？明年内容购买的预算水平如何？
王昕：我们在过去几个月完成了今年的内容购买，与竞争对手相比，我们的内容购买成本至少便宜15%至20%。
韦迪：请问今年的现金流出水平如何？
王昕：我们的内容购买成本预算约为1500万美元至1800万美元之间，用于购买明年的内容储备。其中一部分已经完成支付，另外一部分则还未完成支付，这就是我们总的内容购买预算水平。
