网易吸引资本的魅力来自何方

时间:2012-08-21 09:12:57    来源:   

  8月16日,网易公布了一份“表现平平”的2012年第二季度财报。网易营收20亿元,同比增长11%;净利润8.75亿元,同比增长13%。其中在线游戏收入17亿元,同比增长6.25%,环比下降5.55%。这其中,代理自暴雪的《魔兽世界》首当其冲,成为拖累网易二季度业绩的主要原因。然而,从已知的几家主要投行的分析报告分析看,均给予“买入”或“增持”的评级;资本市场对网易发展的信心依然很足,网易吸引资本的媒体来自何方?

  魔兽世界前景可期

  网易第二季度营收不及预期,主要由于《魔兽世界》营收下滑。美国银行美林公司认为,《魔兽世界》上一次发布重大资料片至今已有一年。内容更新的缺乏是导致其营收下滑的主要原因,而非运营历史过长。巴克莱银行的分析报告同样认为,《魔兽世界》的营收降幅超出预期,是导致网易第二季度营收增长不及部分分析师预期的主要原因,“但不认为有任何迹象表明其基本面有所改变”。

  尽管《魔兽世界》第二财季表现低迷,但已经触底,并开始反弹。美国投资公司T.H.Capital对此有比较乐观估计。德意志银行和巴克莱银行同样认为,《魔兽世界》下一个资料片《熊猫人之谜》的发布将可提高这款游戏的使用量和营收,帮助网易重获玩家兴趣,进而重新带来营收增长。

  从目前已有的积极信息来看,网易和暴雪均对《熊猫人之谜》表现出非常大的信心。在此之前,据北京市新闻出版(版权)局公开的信息,《魔兽世界》新资料片《熊猫人之谜》已通过通过该局审批并上报新闻出版总署。8月16日,暴雪与网易一同在杭州举办的《熊猫人之谜》开场动画全球同步首映发布会。在此次发布会上,网易副总裁李日强重申了对暴雪的信心,认为《熊猫人之谜》将在今年下半年内推出,相信届时将拉动在线人数回升。当被问到国服《熊猫人之谜》能否同步上线时,暴雪娱乐大中华区总经理戴锦和也表示,“我们一直在努力的实现同步的计划,特别要说明的是,也许这次CG同步首发就是个积极的信号”。

  网易自主研发游戏受肯定

  网易第二季度游戏营收同比增长11%,www.uuii.net分析主要由于受到自主开发游戏的推动,这是资本市场一致的认为。德意志银行表示,第二季度推动网易游戏营收增长的排名前五的游戏分别是《倩女幽魂》(5月营收创纪录)、《梦幻西游》(增长稳定,最高同时在线用户人数创271万人新高)、《大话西游OnlineII》、《天下三》和《大唐豪侠》。

  自主研发能力的强劲与健康的游戏组合仍是网易的核心竞争力。美银美林认为,虽然大型多人在线角色扮演游戏(MMORPG)玩家的增长速度正在放缓,但网易证明了自身通过现有游戏保持自主开发游戏营收基础的能力。在整体行业增长速度放缓的形势下,网易成功地发布了《倩女幽魂》、《大唐豪侠》和《天下3》,证明了自身领先于同业竞争对手的研发和执行能力。网易正在封测的《武魂》和《战魂》,预计应可帮助抵消来自于《魔兽世界》的营收下滑。巴克莱银行也认为,如果网易能成功交付《战魂》和《武魂》,则投资者将对其增长前景抱有更大信心。

  此外,巴克莱银行还认为,夏季的季节性影响将使网易第三季度业绩表现强劲。这其中包括《梦幻西游》继续表现强劲,最高同时在线用户人数(PCU)在8月再创新高;而《大话西游OnlineII》因10周年庆推广活动表现强劲。

  “现在是投资绝佳机会”

  摩根士丹利表示,我们将逢低买入网易股票。大摩认为,资料片《熊猫人之谜》发布后的《魔兽世界》将恢复增长,而网易拥有着深厚的游戏产品线,有4款自主研发的新游戏即将推出,而《暗黑破坏神3》也备受期待。而根据DCF估值法,我们对网易的目标股价为68美元,这意味着还有约17%的股价上涨空间。需要指出:1)以2013年每股收益预期计算,网易的前瞻市盈率为11至12倍,而除去现金将仅为8至9倍。2)网易电子邮箱帐户数环比增长3%,至4.95亿,微博用户数环比增长49%,至1.8亿。根据网易当前股价,这部分资产的价值均未被考虑在内。

  美银美林也肯定了网易“健康的开发中的游戏产品组合”,但认为需要时间从长远看网易的营收表现。《武魂》和《战魂》将在下半年商业化运作,《魔兽世界》也很可能发布新资料片。这些游戏和资料片在明年上半年更有可能成为重大的营收推动力。

  “我们将把网易股价任何可能会有的下跌走势视为更好的买入机会。”巴克莱银行强调。

  附8月16号以来主要投行对网易评级:

  德意志银行:将网易(Nasdaq:NTES)的股票评级维持在“持有”(Hold)不变,但同时将其目标价从60美元下调至56美元。

  美国银行美林公司:将网易(Nasdaq:NTES)的股票评级定为“买入”(Buy),但同时将其目标价从68美元下调至62美元。

  巴克莱银行:重申网易(Nasdaq:NTES)的股票评级为“增持”(Overweight),但同时将其目标价从66美元下调至65美元。

  美国投资银行派杰(PiperJaffray):维持网易股票(Nasdaq:NTES)“增持”评级,将目标股价从69美元下调至66美元。

  美国投资公司T.H.Capital:维持网易股票(Nasdaq:NTES)“买入”评级,将目标股价定为68美元。

  摩根士丹利:给予网易(Nasdaq:NTES)股票“增持”评级,将目标股价从72美元下调至68美元。文、美国留学分享--www.nuli.org

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